بررسی نقش
عوامل رشد فروش و شاخص بحران مالی در پیش بینی بازده سهام
چکیده: 1
مقدمه: 2
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1 مقدمه 4
2-1 تاریخچه مطالعاتی. 5
3-1 بیان مساله 6
4-1 اهمیت موضوع تحقیق. 7
5– 1 فرضیات تحقیق. 8
6–1 اهداف تحقیق. 9
7-1حدود مطالعاتی. 10
8–1 تعریف واژه های کلیدی. 10
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
1-2 مقدمه 13
2– 2 مفاهیم ریسک و بازده 13
1-2-2 بازده 14
2– 2– 2 ریسک... 17
3–2–2 رابطه ریسک و بازده 19
3–2 هدف بازار سرمایه 20
4–2 مفهوم بازار کارآ 20
1– 4– 2 خصوصیات بازار کارآ 22
5– 2 تئوری پرتفلیو. 23
1-5-2 مدل مارکوئیتز. 23
2– 5– 2 مدل تک شاخص ( تک عامل ) 27
6–2 مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای CAPM.. 29
1– 6– 2 مفروضات مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای. 30
2– 6– 2 آزمون های CAPM.. 32
3– 6– 2انتقادات به مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای CAPM.. 33
7– 2 انواع مدلهای پیش بینی ورشکستگی. 34
1– 7–2 مدل ویلیام بیور. 34
2– 7– 2مدل آلتمن. 35
3-7-2مدل اسپیرینگیت.. 36
4– 7– 2 مدل اوهلسون. 37
5– 7– 2مدل فولمر. 38
6- 7–2 مدل زمیجوسکی. 38
7– 7–2 مدل سی اسکوار. 39
8–7–2 تحقیقات انجام شده در ارتباط با مدلهای پیش بینی ورشکستگی. 39
8–2 شکل گیری مفهوم استثنائات بازار سهام 42
1- 8-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار. 45
2-8-2 نسبت سود به قیمت.. 46
3-8-2 اندازه شرکت.. 47
9 – 2 ورود مفهوم استثنائات بازار در بازارهای سرمایه 48
1- 9– 2 مطالعات فاما و فرنچ. 49
2– 9– 2 تحقیقات ونگ... 49
3– 9–2 استثنائات بازار سهام و بورس اوراق بها دار. 51
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
1-3 مقدمه 55
2- 3 روش تحقیق. 55
3-3مراحل پژوهش علمی در تحقیق. 56
4 – 3جامعه و نمونه آماری. 57
5– 3 مدل تحلیلی تحقیق. 58
6– 3 روش جمع آوری اطلاعات.. 59
7-3متغیرهای تحقیق. 60
8 – 3 نحوه محاسبه متغیرهای تحقیق. 60
1– 8–3 رشد فروش.. 60
2- 8- 3 شاخص بحران مالی. 61
9- 3 روشها وتکنیکهای تجزیه اطلاعات.. 61
1- 9- 3 همبستگی. 61
2- 9- 3 ضریب تعیین. 62
3- 9- 3 رگرسیون. 62
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها
1-4 مقدمه 64
2-4 بررسی رابطه بین نرخ رشد فروش و بازده سهام 64
3– 4بررسی رابطه بین شاخص بحران مالی وبازده سهام 66
4 - 4 بررسی رابطه بین شاخص بحران مالی ونرخ رشد فروش با بازده سهام 68
فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات
1-5 مقدمه 95
2-5 نتایج تحقیق. 96
1– 2– 5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول. 96
2– 2– 5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم 96
3– 2– 5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم 97
3 – 5 نتیجه گیری کلی. 97
4-5 محدودیتهای تحقیق. 98
5-5 پیشنهادات.. 98
پیوست ها
منابع و ماخذ
منابع فارسی: 112
منابع لاتین: 114
چکیده انگلیسی: 115
جدول 1-2 سهام رشدی در مقابل سهام ارزشی. 46
جدول 2-2 خلاصه نتایج به دست آمده در خصوص وجود استثنائات در بازار سهام 48
جدول 3-2 خلاصه ای از تحقیقات داخلی انجام شده در خصوص استثنا ئات بازده سهام.
52
جدول 1-4 بررسی رابطه بین بازده سهام و نرخ رشد فروش در طی دوره پنج ساله 65
جدول 2-4 بررسی رابطه بین بازده سهام و نرخ رشد فروش از82 تا 86. 66
جدول 3-4 بررسی رابطه بین بازده سهام و شاخص بحران مالی در طی دوره پنج ساله
67
جدول 4- 4 بررسی رابطه بین شاخص بحران مالی و بازده سهام از 82 تا 85. 67
جدول 5-4 همبستگی های دو متغیره پنج ساله 69
جدول 6-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده 5ساله 70
جدول 7-4آنالیز واریانس رگرسیون 5 ساله 70
جدول 8-4ضرائب معادله رگرسیونی 5 ساله 71
جدول 9-4 نرمال بودن توزیع 5 سال. 72
جدول10-4 همبستگی های دومتغیره سال82. 73
جدول 11-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل درسال82.
74
جدول 12-4آنالیز واریانس رگرسیون در سال 82. 74
جدول 13-4ضرائب معادله رگرسیونی سال82. 75
جدول 14-4 نرمال بودن توزیع سال82. 76
جدول 15-4 همبستگی های دو متغیره سال83. 77
جدول 16-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل درسال83.
78
جدول 17-4آنالیز واریانس رگرسیون در سال83. 78
جدول 18-4ضرائب معادله رگرسیونی سال83. 79
جدول 19-4نرمال بودن توزیع در سال83. 80
جدول20-4همبستگی های دو متغیره سال 84. 81
جدول 21-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل در
سال84. 82
جدول 22-4آنالیز واریانس رگرسیون درسال 84. 82
جدول 23-4ضرائب معادله رگرسیونی سال84. 83
جدول 24-4نرمال بودن توزیع سال84. 84
جدول 25-4 همبستگی دو متغیره سال85. 85
جدول 26-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل در
سال85. 86
جدول 27-4آنالیز واریانس رگرسیون در سال85. 86
جدول 28-4 ضرائب معادله رگرسیونی سال85. 87
جدول 29-4 نرمال بودن توزیع 85. 88
جدول 30-4 همبستگی دو متغیره درسال86. 89
جدول 31-4 مقادیر ضریب همبستگی ، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل درسال86.
90
جدول 32-4آنالیز واریانس رگرسیون درسال86. 90
جدول 33-4ضرائب معادله رگرسیونی سال86. 91
جدول 34-4 نرمال بودن توزیع 86. 92
جدول 35-4 خلاصه نتایج فرضیات.. 93
شکل 1-2 رابطه ریسک و بازده نشان دهنده بتا برای A (5/1) ، B (1) ، C (6/0)
19
شکل 2-2 رابطه ریسک و بازده برای سرمایه گذاران. 20
شکل 3-2 تغییرات قیمت اوراق بهادار در بازار کارآ 21
شکل 4– 2 بازده مورد انتظار و ریسک گروهی از اوراق بهادار. 27
شکل 5-2 مدل تک شاخص... 28
شکل 1-3 مدل تحلیلی تحقیق. 59
چکیده:
مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای رابطه تعادلی بین ریسک و نرخ بازده مورد
انتظار اوراق بهادار رابیان می کند . این مدل ادعا می کند که سرمایه گذاران تنها در
قبال پذیرش ریسک سیستماتیک انتظار دریافت پاداش یا صرف را دارند. تحقیقات تجربی
اخیر این مدل را با چالش های جدی مواجه ساخته است و به نظر می رسد بتا به عنوان
شاخص ریسک سیستماتیک توان تشریح رابطه بین ریسک وبازده را در دوره های بلند مدت از
دست داده است. این در حالی است که متغیرهای دیگری نظیر رشد فروش و شاخص بحران مالی
به عنوان جایگزین ریسک مطرح شده اند. شاخص های رشد فروش و شاخص بحران مالی از جمله
شاخص هایی هستند که توانایی ارزیابی قدرت باز پرداخت بدهی ها و قابلیت سود آوری
واحد تجاری را دارند. از این رو این تخقیق در نظر دارد تا با مرور ادبیات موجود و
با استفاده از رگرسیون خطی ساده وچند متغیره با نمونه ای شامل107 شرکت طی دوره
زمانی 1382-1386 تاثیر دو عامل رشد فروش و شاخص بحران مالی رادر پیش بینی بازده
سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار دهد. با
توجه به آزمون های رگرسیون خطی، نتایج تحقیق حاکی از آن است که ترکیب عوامل رشد
فروش وشاخص بحران مالی فاقد قدرت توضیحی لازم درتشریح بازدهی سهام شرکتهای مورد
مطالعه است.
مقدمه:
در ادبیات مالی به معیار ریسک سیستماتیک بتا ( b ) می گویند. به عبارت دیگر بتا
معیاری است که حساسیت بازده یک سهم را نسبت به بازده بازار نشان می دهد. مدل قیمت
گذاری دارایی های سرمایه ای یکی از مدلهای پیش بینی بازده سهام است که برای سالهای
زیادی مورد استفاده قرار گرفته است. در این مدل فرض می شود که سرمایه گذاران فقط می
توانند بازده اضافی را با تحمل ریسک اضافی کسب کنند. در این مدل اگر هدف سرمایه
گذار کسب بازده بیشتر از بازده بازار باشد ریسک بالاتری از ریسک بازار را تحمل می
کند. ضریب بتا در این مدل توانایی لازم را پیش بینی بازده سهام دارد و یکی از عوامل
مهم برای تصمیم گیری درباره خرید و فروش سهام یک شرکت، پیش بینی بازده سهام آن شرکت
است .
